國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，新冠肺炎概念股再次爆發(fā)。從投資的角度來(lái)看，新冠肺炎與人類社會(huì)的長(zhǎng)期共存已經(jīng)是各界的共識(shí)，所以新冠肺炎產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期價(jià)值是必然的，但也是機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)的共存。
去年，我國(guó)疫苗接種覆蓋率超過(guò)85%。專家認(rèn)為，加強(qiáng)三針疫苗的效果最好，因此疫苗市場(chǎng)需求飽和，不會(huì)有明顯增長(zhǎng)。在產(chǎn)能方面，越來(lái)越多的疫苗涌向市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年新冠肺炎疫苗產(chǎn)量預(yù)計(jì)將超過(guò)271億劑。這個(gè)數(shù)字是2021年的四倍多。
在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，免費(fèi)的新冠肺炎檢測(cè)花費(fèi)了巨大的財(cái)政支出；而且大部分人都感染過(guò)新冠肺炎或者接種過(guò)疫苗，新病例也處于低水平。因此，政府利用這種情況降低檢測(cè)費(fèi)用，需求必然會(huì)大幅下降。
其次，新冠肺炎檢測(cè)試劑的生產(chǎn)門檻相對(duì)較低，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)周期相對(duì)較短。因此，在過(guò)去的兩年里，投機(jī)者太多了。新冠肺炎檢測(cè)試劑產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)可能大于疫苗。
一般來(lái)說(shuō)，疫苗可以預(yù)防嚴(yán)重疾病，而藥物主要用于治療輕度患者。藥物板還包括三個(gè)分支：中和抗體、口服藥物和中藥。
中和抗體早期的主要研發(fā)路線，但由于成本高，給藥相對(duì)麻煩，需要通過(guò)肌肉注射進(jìn)入人體，只能在醫(yī)院使用，不像口服藥物和中藥可以在家服用。此外，中和抗體的功效低于口服藥物，并逐漸被行業(yè)拋棄
由于療效明確、服用方便、可及性強(qiáng)三大優(yōu)點(diǎn)，口服藥已逐漸成為各國(guó)政府抗疫采購(gòu)的主流趨勢(shì)。目前，輝瑞主要被批準(zhǔn)上市（Paxlovid）、默沙東（Molnupiravir）、鹽野義，從療效上看，輝瑞遠(yuǎn)勝于默沙東，前者的有效率達(dá)到了驚人的90%，而后者的實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)只有30%。目前輝瑞口服藥Paxlovid供不應(yīng)求，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈最值得關(guān)注。鹽野義具有成分和成本優(yōu)勢(shì)，有效性最高，但需要更多的臨床數(shù)字來(lái)確認(rèn)。
凱萊英、博騰等國(guó)內(nèi)CDMO企業(yè)家，分別公布了32億、8.8億美元的輝瑞訂單。
在原料藥方面，由于中國(guó)是世界上最大的醫(yī)藥中間體和原料藥生產(chǎn)出口地，許多制藥公司受益于此，但由于訂單分散，信息不透明，需要深入識(shí)別。由于新冠肺炎口服藥技術(shù)門檻過(guò)高，國(guó)家C藥研發(fā)進(jìn)度落后。目前，君實(shí)生物處于領(lǐng)先地位，已進(jìn)入III臨床試驗(yàn)階段。
中西醫(yī)結(jié)合，中西醫(yī)結(jié)合，是我國(guó)的特殊路線和投資機(jī)遇。武漢的中醫(yī)藥已經(jīng)證明了自己的作用，在新冠肺炎藥物的研發(fā)中，中國(guó)的新藥研發(fā)力量得到了加強(qiáng)，實(shí)力逐漸顯現(xiàn)。50多種新冠肺炎藥物被批準(zhǔn)進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段，抗疫“三方”中藥新藥被批準(zhǔn)上市，中國(guó)第一種抗新冠肺炎藥物被批準(zhǔn)上市。經(jīng)過(guò)兩年多的研發(fā)，中國(guó)原創(chuàng)新冠肺炎藥物正在或即將參與結(jié)束新冠肺炎流行的戰(zhàn)斗。
中醫(yī)參與疫情防控治療效果明顯。德?tīng)査W密克戎變異毒株和兒童感染的中醫(yī)治療方案也取得了良好的療效，中醫(yī)文化出海迎來(lái)了關(guān)鍵時(shí)刻。比如在香港抗疫中，國(guó)家捐贈(zèng)的15萬(wàn)盒抗疫中藥于2月抵達(dá)香港，30多萬(wàn)盒中藥將分批從內(nèi)地運(yùn)往香港。
從政策角度來(lái)看：今年中藥創(chuàng)新藥批量達(dá)到11，創(chuàng)下2013年以來(lái)的新高，近年來(lái)國(guó)家出臺(tái)了一系列振興中藥產(chǎn)業(yè)的優(yōu)惠政策，政策支持增加需求、政策和估值成本性能三個(gè)方面，中藥預(yù)計(jì)將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。在這方面，我們可以關(guān)注受益于改革和政策福利的中藥企業(yè)。從需求方面看：隨著我國(guó)人口老齡化問(wèn)題的日益明顯和慢性病患病率的不斷增加，未來(lái)人們對(duì)醫(yī)療服務(wù)的需求將繼續(xù)增加。由于中藥在治療慢性病方面具有一定的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)行業(yè)規(guī)模具有巨大的發(fā)展?jié)摿?。在這方面，我們可以關(guān)注受益于消費(fèi)升級(jí)和“大健康”布局的中藥企業(yè)。
從估值方面看：調(diào)整后，目前中藥行業(yè)的估值分?jǐn)?shù)僅為30%左右，機(jī)構(gòu)頭寸也相對(duì)較低。與其他制藥子行業(yè)相比，利潤(rùn)具有一定的優(yōu)勢(shì)，估值性價(jià)比相對(duì)合理。在這方面，我們可以關(guān)注一些估值性價(jià)比較高的中藥企業(yè)。
重點(diǎn)中藥企業(yè)機(jī)遇
以嶺藥業(yè):金花清感顆粒、連花清瘟膠囊
片仔癀：清肺排毒顆粒
步長(zhǎng)制藥:宣肺敗毒顆粒
漢藥(貴州三力參股)：復(fù)方板藍(lán)根顆粒、黃芪顆粒
紅日制藥：中藥行業(yè)主要從事藥品和醫(yī)療器械的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、研發(fā)。主要產(chǎn)品包括：血必凈注射液、鹽酸法舒地爾注射液（川威）、低分子量肝素鈣注射液(博普青)、中藥配方顆粒、醫(yī)療器械、藥用輔料等。公司獲得國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心、國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)、中國(guó)醫(yī)藥上市公司競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)，疊加新冠肺炎治療。
上海凱寶：中藥行業(yè)主要從事現(xiàn)代中藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主導(dǎo)產(chǎn)品痰熱清注射液。公司商標(biāo)被認(rèn)定為上海著名商標(biāo)。痰熱清注射液在2019年中藥大品種科技競(jìng)爭(zhēng)力排行榜上名列前茅。痰熱清注射液/膠囊榮獲“2019年最具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的呼吸藥物新品種”，疊加了新冠肺炎治療和超級(jí)真菌的概念。
貴州三力：中藥行業(yè)，主要從事藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品有開(kāi)喉劍噴霧劑(兒童型)、喉劍噴霧劑、強(qiáng)力天麻杜仲膠囊、腦立清膠囊、紫河車膠囊、三七膠囊、藿香正氣膠囊、蛇膽川貝膠囊、菊花地黃膠囊、銀翹傷風(fēng)膠囊。公司多種產(chǎn)品被評(píng)為貴州省名牌產(chǎn)品，商標(biāo)被評(píng)為貴州省名牌商標(biāo)。2020年2月初新冠肺炎疫情爆發(fā)時(shí)，其入股的漢藥被國(guó)家衛(wèi)生健康委列為新冠肺炎診療方案推薦用藥。2020年，德昌祥被工信部列入首批“全國(guó)新冠肺炎疫情防控重點(diǎn)保障企業(yè)”名單，疊加新冠肺炎治療、三胎及專業(yè)新概念。
后疫情時(shí)代，新冠肺炎流感化，吃藥是對(duì)抗病毒的主要手段，可能是歷史上銷量規(guī)模和市場(chǎng)價(jià)值最大的藥物。目前最大的問(wèn)題是需求巨大和產(chǎn)能不足的矛盾。在這種情況下，由于中國(guó)在原料藥和創(chuàng)新藥代工方面的成熟度是世界上首屈一指的，訂單轉(zhuǎn)移是不可避免的。這將刺激中國(guó)創(chuàng)新藥物上下游產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮，推動(dòng)上游更廣泛的投資機(jī)會(huì)。
